调油逻辑(jí)提振成本(běn)价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去(qù)年(nián)的步(bù)调明显不一(yī)。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了(le)9连跌(diē)，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)美国调油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖，去年极端(duān)的(de)调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生的概率(lǜ)仍(réng)较大(dà)，调油商提(tí)前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在(zài)在(zài)发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的(de)调油带(dài)来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高，需求(qiú)饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临后行情一触即发，而经历过(guò)去(qù)年(nián)的大幅波动，随后调油(yóu)商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有所准(zh酒红色是哪几个颜色调出来的ǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套(tào)利空间，同时我们(men)从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出(chū)口美(měi)国芳(fāng)烃的(de)数量保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的(de)调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就(jiù)启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的(de)状态，意(yì)味(wèi)着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作(zuò)调油需求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提(tí)前(qián)到3月(yuè)就(jiù)开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去(qù)年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂(liè)解利润(rùn)非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美(měi)亚(yà)套利窗口的(de)打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季(jì)下(xià)调油需求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年(nián)二季(jì)度(dù)调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利利润可(kě)观的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟(gēn)美(měi)国工厂签(qiān)订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的(de)提振高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来(lái)需求(qiú)的不确定和经济(jì)可能(néng)衰退(tuì)的(de)背(bèi)景下调油(yóu)需求出现(xiàn)了(le)不稳定(dìng)的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本(běn)面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产(chǎn)能(néng)共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方(fāng)低价(jià)货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳(jiā)，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原(yuán)油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力(lì)合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成(chéng)本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目前国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了(le)苯胺盈(yíng)利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价酒红色是哪几个颜色调出来的格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 酒红色是哪几个颜色调出来的