5月23日，医药股开盘拉升(shēng如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业(yè)的(de)经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业(yè如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学(xué)、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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