国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(y压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗óu)等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(m压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ěi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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