A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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