金融界(jiè)4月(yuè)21日消息 自国家统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发布(bù)3月(yuè)份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的(de)优势，至少给决策(cè)层提(tí)供了充足的政策(cè)空间，无(wú)需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更多(duō)靠(kào)内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端(duān)恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震(zhèn)荡(dàng)。在(zài天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)他看(kàn)来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一(yī)些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入长期的需求低(dī)迷(mí)。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境(jìng)有明显改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处(chù)于(yú)经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份服务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加(jiā)起来少创造了(le)约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的(de)服务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是(shì)补上去年(nián)底的(de)坑，还没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐(zhú)步消化(huà)之前积(jī)压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季(jì)恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速(sù)双双回(huí)落，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新(xīn)闻(wén)发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币(bì)供(gōng)应量持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量）和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产持续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅通保障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码xū)求(qiú)恢(huī)复较慢(màn)。疫(yì)情伤(shāng)痕效应(yīng)尚(shàng)未(wèi)消退，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求回(huí)升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价格(gé)反季(jì)节上涨，也带(dài)来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据领先(xiān)于(yú)经济数据，实际上(shàng)反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一(yī)季度经(jīng)济数(shù)据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热(rè)议的中国经济是(shì)否会陷入通(tōng)缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从价格表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年(nián)基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅(fú)较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这(zhè)样影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位，但这不说(shuō)明通货(huò)紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦(yì)难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走势最重要的风(fēng)向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向、还是(shì)居(jū)民(mín)资(zī)产负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力和购房意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对(duì)通缩(suō)的(de)认定(dìng)，其主要(yào)反映局(jú)部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货(huò)币(bì)供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实(shí)则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价(jià)下(xià)行(xíng)不(bù)是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后(hòu)居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好下(xià)降天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码有关(guān)。当前中国经济仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并(bìng)且呈现出服务(wù)业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩，是(shì)产能过剩和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货币扩张对促(cù)进增(zēng)长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而(ér)推(tuī)高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的本(běn)质(zhì)是货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预(yù)期在经历一轮上(shàng)修与(yǔ)下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率再次抬升(shēng)，国(guó)军宏(hóng)观认(rèn)为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏观(guān)预(yù)期波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风(fēng)格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气(qì)行业(yè)的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气低迷的(de)环(huán)境下，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码