北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(四大灵猴的兵器叫什么名字nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做四大灵猴的兵器叫什么名字得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多(duō)第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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