本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(ni反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别án)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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