随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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