财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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