5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式(shì)的改变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海(h有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ong>

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资(zī)能(néng)力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通(tōng)过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。