A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bname是什么意思 name是姓还是名èi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年name是什么意思 name是姓还是名计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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