自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(x竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读iù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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