大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(g负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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