5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zn是什么化学元素，n是什么化学元素符号hōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(n是什么化学元素，n是什么化学元素符号dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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