近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎn幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班g)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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