北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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