来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要(yào)依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了(le)今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季(jì)度(dù)公布(bù)的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会(huì)议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为主(撒贝宁个人资料简历zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要(yào)把吸(xī)引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn撒贝宁个人资料简历)到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方政府债务管撒贝宁个人资料简历理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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