射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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