射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)遇了破(pò)发的(de)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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