上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性(xìng)，自中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要(yào)理性评估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可转债(zhài)的(de)风险防控，强化(huà)发行前(qián)的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度上的中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内(nèi)的投资方(fāng)法，完善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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