当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量拙荆是什么意思，拙荆是什么意思偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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