5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàn疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思g)驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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