在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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