北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》g)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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