5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(r韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股én)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(sh韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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