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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(g英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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