在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(ché菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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