近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5八千米多少公里869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn八千米多少公里)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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