当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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