2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经(jīng)营(yíng)数(shù)据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材(cái)料成本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八(bā)成企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片环(huán)节(jié)尤其(qí)是(shì)大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年(nián)内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提(tí)升，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料(liào)硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看(kàn)，硅片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片、电池(chí)厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的(de)头部企业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号zhǎng)显著，进而带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深(shēn)耕(gēng)该领域的企(qǐ)业容(róng)易(yì)形(xíng)成规(guī)模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没(méi)有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来(lái)看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同(tóng)板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电(diàn)、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材(cái)料(liào)涨价等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利(lì)率在(zài)该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋(qū)势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备(bèi)等对中下(xià)游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号