大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(预期收益率计算公式 预期收益率是什么lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经(j预期收益率计算公式 预期收益率是什么īng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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