射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(mó皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码u)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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