财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少，偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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