昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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