大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇(qí)提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力(lì)的(de)周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次(cì)降息(xī)。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳(láo)动力市宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗场以及债务上限担(dān)忧的缓解(jiě)降低(dī)了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性。交易员们(men)现(xiàn)在(zài)认为(wèi)，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期(qī)货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端表(biǎo)现的(de)差异(yì)。“俄(é)乌(wū)冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价将能源(yuán)危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业(yè)品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能(néng)源板(bǎn)块内(nèi)部来看，前(qián)期原油价格(gé)的(de)下行已触碰(pèng)到中东(dōn宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗g)主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动(dòng)原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的(de)边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)而(ér)言，本(běn)周持续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息(xī)面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部(bù)分区域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性(xìng)淡(dàn)季(jì)，下游用(yòng)煤企业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大(dà)的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同(tóng)步(bù)走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来(lái)看(kàn)，行业(yè)整(zhěng)体处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下(xià)新(xīn)低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回(huí)落、采(cǎi)购成(chéng)本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难以匹配新(xīn)增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半(bàn)年部分品种面临较(jiào)大投产压力(lì)，进(jìn)口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的(de)冲击，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行(xíng)情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的(de)可能性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，近(jìn)期(qī)能源化工(gōng)（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多(duō)数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口价格上限的(de)行为都对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报(bào)预计今(jīn)年全(quán)球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国(guó)需求(qiú)复苏(sū)的持续；同时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因(yīn)还是在于(yú)原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的成(chéng)品油库(kù)存均出现不同程(chéng)度(dù)的下降，同时(shí)汽(qì)、柴油(yóu)表需也环(huán)比增(zēng)加(jiā)50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会(huì)影响(xiǎng)市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期市(shì)场需关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目(mù)前(qián)油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端(duān)的利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油发运船期中有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部(bù)长再次对原(yuán)油市(shì)场做空(kōng)者(zhě)发(fā)出警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美(měi)银行业危机和(hé)美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相对(duì)支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗