北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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