北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思p>

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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