近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yó军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次u)于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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