尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词áng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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