在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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