5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由(yóu)原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款同比多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动(dòng)下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套政策(cè)继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行(enjoy可数吗，joy可不可数xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)enjoy可数吗，joy可不可数券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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