金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和513寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进(jìn)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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