5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资(z鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ī)、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大(dà)行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了(le)银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无(wú)风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(j鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救iàng)的趋(qū)势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期(qī)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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