如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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