尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全5公里是多少米 5公里是多少步球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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