随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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