金融界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上(shàng)午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局(jú)如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世(shì)界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格(gé)输(shū)出型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度(dù)加(jiā)大，带(dài)动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期(qī)等因素的影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格(gé)中食品和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目(m护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内(nèi)外多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是(shì)国(guó)际输(shū)入(rù)性因(yīn)素影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价(jià)格与国(guó)际市(shì)场(chǎng)联系比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济(jì)恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能继续(xù)释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期(qī)下行情况还(hái)会延续(xù)。但是随着国内经济恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的(de)一(yī)季度货(huò)币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节(jié)本(běn)身(shēn)有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象，也(yě)一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和(hé)居住水电(diàn)燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用(yòng)下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分(fēn)作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末(mò)可能回升(shēng)至近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续(xù)负(fù)增(zēng)长，货币供(gōng)应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国(guó)经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落(luò)来(lái)评判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验(yàn)显示，经济的(de)周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示(shì)经济处于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个(gè)季度(dù)左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部(bù)分资金滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同的(de)是，当前(qián)资金多(duō)滞留在(zài)银(yín)行体系、而不(bù)是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过(guò)往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年(nián)9月(yuè)以来持续(xù)改善，而(ér)房地产相关融资拖累总(zǒng)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而(ér)居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已开护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济(jì)增(zēng)长的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带(dài)来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频指标报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同(tóng)时(shí)，市(shì)场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后(hòu)半(bàn)程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的(de)恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改善、企业经营活(huó)动正常(cháng)化(huà)等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不(bù)宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一(yī)些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地(dì)区棚(péng)改加码(mǎ)（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

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