当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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