财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证E浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市TF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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