财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.1阿富汗改名现在叫什么5%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(阿富汗改名现在叫什么chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8阿富汗改名现在叫什么%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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